米兰体育-顶尖球员展现实力，赛场上掀起风暴般掌声

　　投资与高尔夫相似之处在于顶尖球员展现实力，赛场上掀起风暴般掌声，在漫长的投资周期中顶尖球员展现实力，赛场上掀起风暴般掌声，收益率并不是唯一的考核目标。不断纠正认识误区顶尖球员展现实力，赛场上掀起风暴般掌声，进而提升自身的执行能力更加关键。

　　2016年的里约奥运，让高尔夫重新走进顶尖球员展现实力，赛场上掀起风暴般掌声了奥运赛场。对中国的高球迷们来说，看到大满贯得主冯珊珊在本届奥运会获得创纪录的铜牌，颇令人感到振奋与喜悦。

　　笔者从几年前开始接触高尔夫运动。身兼投资经理与高球迷的双重身份，在挥杆之时，我也经常有所体悟——高尔夫与股票投资之间，有着许多相似之处，值得分享。

　　尊重环境，拥抱变化

　　“唯一不变的是变化。”这可说是分析股市时的“万能金句”。如何理解这句话呢？

　　事实上，在高尔夫运动中，这句话也存在——与足球、篮球、游泳、田径等运动的标准场地不同，高尔夫球场种类繁多，包括山地型、林克斯型、森林型等等，没有两个高尔夫球场会完全一样。

　　同时，在高尔夫运动中，风向、雨水、阳光、湿度都会对高尔夫球的运动轨迹产生很大影响。而球手下杆击球的动作只有0.6秒左右，对于已经形成肌肉记忆的球手来说，击球动作很难主动调节。因此，球手针对自身条件和技术特点，面对多变的环境来制定合理策略，就是至关重要的环节，尤其是在突发事件发生时，要制定好应对策略。

　　举个例子，击球距离远，对球手而言有很大的好处。但在大风天气里，击球距离可能就不是决定胜负的关键，而保持较高的发球上球道率和上果岭率更加重要。如果在击打策略上一成不变，可能会事倍功半。

　　股票投资也是如此。在大类资产配置中，合理应对比提前预判更为重要。市场噪音繁杂，外部环境多变，将胜负的关键押宝在提前预判上，从长期来看可能是小概率事件。 相对的，当市场走出相应趋势时，做出合理、果断的应对，成功的几率会大得多。这种尊重市场、尊重趋势的交易策略，能让投资者更长期地在市场中生存。

　　找到自己的“差点”

　　在高尔夫运动中有一个术语，叫做“差点”（Handicap），是衡量球手在标准难度球场打球时潜在打球能力的指数。简单说来，就是球手在打上几十场之后，距离标准杆的差数。

　　在击球时，做好差点管理，是很重要的策略。举例来说，当一个球手的差点是15时，顶尖球员展现实力，赛场上掀起风暴般掌声他应该意识到，他在比赛中若能打出低于10的差点，就是小概率事件。因此，他应该根据自己的差点制定相应的策略。

　　球场上，经常能见到一些初学者在沙坑、长草、树林等障碍区强攻，毫不意外地，多数的结局都很悲催。而如果球手考虑到了差点规律，并且意识到此类差点必然发生，就可能做出不同的选择。当他在某一洞击球进入了长草障碍区时，不会盲目强攻果岭试图解决问题，而更可能做出过渡一杆将球救回球道的明智选择。

　　意识到自身的能力界限，在面对风险时不盲目逆势而行，在打球时十分重要。

　　“投资的实质就是管理风险”。初学者们强攻失败的原因，就是忽视自身差点、放大风险。而在股票投资中，也有类似的指标值得借鉴，比较常用的就是夏普比率（Sharpe Ratio），用于衡量投资管理人风险调整后的收益创造能力。

　　多数情况下，投资管理人的超额收益将会受到自身夏普比率的约束。因而， 正视自身的能力边界、选择赚取能力边界以内的钱就是一个明智的风险管理策略。

　　相反的，如市场整体趋势向下时，投资者却坚信自己精选的个股能够逆势向上，这就和球手相信自己能在过膝的长茅草中击出漂亮一杆一样，是小概率事件。

　　当然，如果夏普比率够高，你米兰体育大可像那些差点为负5的顶尖职业球手那样击出充满信心的一杆。

　　因而，对投资管理人来说，致力于提高组合的夏普比率，就好比高尔夫球手致力于降低自己的差点一样，是一项十分重要的修炼。

　　自我修炼永无尽头

　　2009年英国公开赛最后一轮，60岁的老将汤姆-沃森以一杆之差惜败于35岁的 斯图尔特-辛克，与其职业生涯第6座英国公开赛冠军奖杯失之交臂。当这位高球传奇人物离场脱帽致敬时，全体观众包括参赛的职业球员在内都集体起立鼓掌，这无疑是过去十年高尔夫大满贯赛场上最感人的一幕。

　　而在投资界，86岁的沃伦-巴菲特虽已名满天下，仍活跃在各个投资领域，每年的股东大会依然是全球顶级投资者朝圣的课堂。

　　对他们而言，长近半个世纪的职业生涯，始终是不断自我修炼的过程。老而弥坚，越老越“妖”，靠的并不只是时间的堆积，更是不断挑战自我，分析自我，突破误区的过程。

　　以高尔夫球为例，初学者往往认为，越远越容易失误。而事实上，对成绩100杆左右的初学者而言，统计数据显示，70%以上的杆数发生在距离果岭60码以内的区域，这部分区域的短打练习难度比长打更低，却更易失误。原因在于，大部分初学者在练习场更愿意花费更多时间练习发球木、长铁杆，而忽略了对短打的练习。这就是一个误区。

　　在投资领域，误区也始终存在。比如，初学者往往热衷于短线操作，殊不知短线投资不仅难度大，而且往往容易发生亏损，而收益相对确定的中长线投资被初学者采纳的比例并不高。而 当明白了个中道理之后，投资者就敢于不断提高中长期投资的比例，拉长持股周期，进而在投资实践中逐渐战胜自身内心的疑虑和恐惧，这就是一个不断自我修炼的过程。

　　只要你有健康和时间的保证，投资与高尔夫都可以伴随一生。投资与高尔夫相似之处在于，在漫长的投资周期中，收益率并不是唯一的考核目标。不断纠正认识误区，进而提升自身的执行能力更加关键。

　　蔡立辉

　　个人简介

　　蔡立辉先生，现任财通证券资管权益投资部总经理兼权益投资总监。

　　蔡立辉先生拥有15年证券从业经验，曾任国元证券股份有限公司资产管理部行业分析师、万家基金基金管理部投资经理、汇丰晋信基金投资部基金经理、中信证券股份有限公司交易与衍生产品部高级基金经理。

　　蔡立辉先生注重基本面与市场趋势综合分析，深刻理解中国资本市场行业与大类资产的轮动体系，通过深度研究，结合安全垫内稳健投资与安全垫上积极投资，力求实现业绩稳健均衡增长。

　　蔡立辉先生管理的财通“财丰1号”2016年5月荣获《中国证券报》评选“年度金牛券商集合资管计划”。

　　蔡立辉先生拥有北京交通大学工学学士学位和武汉大学工商管理学硕士学位，并拥有中国注册会计师、国际注册内部审计师资格。

　　本公众号刊发此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。本文仅代表投资经理个人观点，观点可能随着市场局势变化而发生变化，不构成对投资的任何建议、承诺或预测。

　　投资者据此操作，风险自担。

　　未经许可，禁止转载。